사촌 경영을 펼치는 세아그룹은 3세 지배력 이양 과정에서 지주사 상단에 비상장사를 두는 지배구조를 갖췄다. 이태성 사장은 비상장사 HPP에 출자한 자금을 이용해 숙부인 이순형 세아그룹 회장이 보유한 세아홀딩스 지분을 취득했다. HPP는 세아홀딩스 배당금과 투자 수익을 화장품 사업을 영위하는 계열사 탈리다쿰 지원에 쓰고 있다.

세아제강지주는 이순형 회장 장남인 이주성 사장이 이끈다. 이 회장은 세아제강지주 지배력을 이주성 사장에게 전부 넘기지는 않았다. 이 회장이 직접 보유한 지분 12.56% 외에 이 회장이 최대주주(78.02%)로 있는 비상장사 에이팩인베스터스를 거쳐 간접 지분 22.82%을 들고 있다. 이주성 사장이 보유한 세아제강지주 지분은 21.63%다.

세아그룹은 지난해 체제 밖 계열사가 총 5곳이다. 이 중 4곳이 사익 편취 규율 대상이다. 각각 총수 일가가 지분을 20% 이상 보유한 A&A인베스트, HPP, 에이팩인베스터스와 HPP가 지분 84.1%를 보유한 탈리다쿰이다.


체제 밖 계열사 중 투자 활동이 활발한 곳은 HPP다. HPP는 이태성 사장(93.24%)이 부인 채문선 탈리다쿰 대표이사(6.76%)와 지분을 나눠들고 있다. 주요 사업은 투자, 경영 컨설팅, 부동산 매매·임대다.

HPP는 2024년 말 별도 기준(이하 동일) 자산(1240억원) 대부분이 투자 자산(1156억원)이다. 주요 자산은 세아홀딩스(8.7%) 등 상장 주식(359억원), Indies Special Opportunities II 등 수익 증권(316억원)이다. 미국 금융투자사 HPP INVESTMENTS USA 지분 100%(296억원), 미국 기타 금융투자사 IG DIGITAL 지분 50%(52억원)도 들고 있다. 지분 84.1%를 보유한 국내 화장품 제조사 탈리다쿰은 지분법 손실이 장부가액 이상으로 쌓여 있다.

HPP는 세아홀딩스에서 꾸준히 배당금 수익을 거두지만 현금 창출력이 일정하지 않다. 2021~2023년에는 영업활동현금흐름이 적자였다. 해당 기간 세아홀딩스 배당금 수익 누적액은 31억원이다. 같은 기간 HPP 영업활동현금흐름 누적액은 마이너스(-)116억원이다. 2024년 세아홀딩스 배당금 13억원 외에 IG DIGITAL에서 배당금 93억원이 올라와 그해 영업현금으로 82억원이 유입됐다.


IG DIGITAL은 HPP가 세아홀딩스 자회사 아이언그레이와 지분을 50%씩 출자한 계열사다. IG DIGITAL은 2024년 당기순이익이 136억원이었다. 아이언그레이는 그해 IG DIGITAL 주식 일부를 처분(22억원)해 배당금 수령액이 67억원이었다. 그해 말 IG DIGITAL 자산은 전년 대비 19% 감소한 104억원이다.

HPP는 탈리다쿰 자금 지원에 돈을 풀었다. 2024년 말 탈리다쿰에 집행한 장기 대여금은 전년 말보다 32억원 늘어난 70억원이다. HPP가 그해 늘린 단기차입금도 12억원 늘려 연초 400만원이었던 현금성 자산은 연말 62억원을 기록했다.

탈리다쿰은 '프리미엄 비건 뷰티' 브랜드(Talitha Koum)를 론칭했다. 2019년 설립 후 채 대표가 경영하고 있다. 설립 초기 손실이 쌓여 2022년부터 자본 잠식 상태다. 2024년 매출은 9억원, 당기순손실은 29억원을 기록했다. 그해 말 자본총계는 -55억원이다.

HPP는 추가 출자보다 대여로 탈리다쿰에 운영자금을 만들어 주고 있다. 2024년 말 기준 탈리다쿰 출자액은 3억원이다. 2022년 말 11억원이었던 탈리다쿰 대여금 잔액은 지난해 4월 76억원으로 늘었다. 기존 대여금 만기를 연장하면서 추가로 대여금을 집행했기 때문이다. 대여금 이자율은 4.6%, 만기는 오는 4월까지다.