K-패션 대표주자 F&F의 지주사 F&F홀딩스 이사회가 THE CFO의 이사회 평가에서 다소 온도차를 나타냈다. 경영성과 측면에서는 매출성장률을 비롯한 영업이익성장률이 피어그룹 대비 높았고 부채비율 등 재무건전성도 안정적으로 높은 평가를 받았다.

반면 평가개선프로세스 영역은 5점 만점에 2점대 초반 점수로 매우 열위한 것으로 집계됐다. 이밖에 이사회 구성과 정보접근성, 참여도 부문에서도 각각 2점대를 받아 전체 평가 점수를 끌어 내렸다.

◇MLB·디스커버리 등에 업고 패션업계 대장, 경영성과 우수

THE CFO는 평가 툴을 제작해 '2024 이사회 평가'를 실시했다. 지난 5월 발표된 기업지배구조보고서와 2023년 사업보고서, 2024년 반기보고서 등이 기준이다. △구성 △참여도 △견제기능 △정보접근성 △평가 개선 프로세스 △경영성과 등 6개 공통지표로 이사회 구성과 활동을 평가한 결과 F&F홀딩스는 255점 만점에 146점을 받았다.


6개 공통지표 중 가장 우수한 지표는 경영성과로 집계됐다. 55점 만점 중 43점, 5점 만점으로 환산하면 3.9점이다. 더벨은 이사회 구조 및 운영방식과 기업의 실적·가치에 미치는 영향을 판단하고자 투자지표 4개, 성과지표 4개, 재무건전성 3개 등 11개 지표에 각각 5점씩 배점했다. 기준은 KRX 300 소속 비금융사(277개) 가운데 변수 최소화를 위해 지표값 상·하위 10% 기업의 데이터를 제외하고 산정한 평균치다. 기준 수치 대비 20% 이상 아웃퍼폼(outperform)한 경우 만점(5점)으로 채점했다.

성과지표와 재무건전성은 전 항목이 5점을 받는 기록을 썼다. 경영성과는 매출성장률과 영업이익성장률, 자기자본이익률(ROE), 총자산이익률(ROA)로 구성되어 있는데 전 항목에서 각각 5점씩 획득했다. F&F홀딩스는 연결회사로 주식회사 F&F, 에프앤에프차이나, 빅토리콘텐츠, 에프앤에프엔터테인먼트 등을 거느리고 있다. 굳건한 캐시카우인 사업회사 F&F의 두 자릿수 퍼센트대 영업이익률 바탕으로 성과지표에서 우수한 평가를 받았다.

재무건전성도 안정적인 것으로 나타났다. 부채비율과 순차입금/EBITDA 항목은 평균치 대비 20% 이상 하회해 모두 5점을 받았다. 기업의 채무상환 능력을 나타내는 이자보상배율은 평균치 대비 20%이상 아웃퍼폼해 5점을 획득했다.

두 번째로 점수가 높은 부문은 견제기능이다. 전체 45점 중 27점, 평점 5점 만점 중 ‘3점’을 획득했다. F&F홀딩스는 이사회에서 최고경영자 승계정책을 마련하며 이를 공시하고 있다. 감사위원회는 3인 이상 사외이사로 구성해 전문성과 독립성을 제고했다. 감사위원회 소속 사외이사 중 1인 이상을 회계사로 배치해 전문적 식견을 반영할 수 있도록 시스템을 구축했다.

◇사외이사 평가시스템 전무, 프로세스 보완 필요


반면 F&F홀딩스는 평가개선프로세스 부문 보완이 필요하다는 지적이다. 35점 만점에 15점을 받았다. 평점으로 환산하면 5점 만점에 2.1점이다. 6개 이사회 평가 분야 중 점수가 가장 낮았다.우선 이사회 활동에 대한 평가를 수행하지 않는다는 점이 전반적으로 점수가 낮아지는 데 주요한 영향을 미쳤다.

이사회 활동에 대한 평가는 물론 사외이사에 대한 개별 평가도 이뤄지지 않았다. 이사회 평가를 단행하지 않는 만큼 평가를 반영한 개선안을 마련할 수도, 평가결과를 사업보고서나 홈페이지를 통해 주주에게 공시할 수도 없었다.

이사회 구성 부문도 낮은 점수를 받았다. 45점 만점에서 23점, 5점 만점에서 2.6점을 받았다. F&F홀딩스의 경우 기업의 오너인 김창수 회장이 이사회 의장을 맡아 이사회를 진두지휘하고 있는 데다 이사회 전체 인원 중 사외이사 비중이 절반에도 미치지 못해 점수가 상당부분 깎였다. F&F홀딩스 이사회는 사내이사 4명, 사외이사 3명이다. 이사회에서 사내이사 비중이 높을 경우 사외이사들의 적극적인 활동을 저해할 수 있어 사외이사 비중을 높이는 작업이 권장되고 있다.