이사회 6개 평가항목 중 KT&G가 보완해야 할 영역은 경영성과 항목이다. 작년 한해 매출과 영업이익 등이 성장했지만 시장 전체 평균치에 비해 그 상승폭이 크지 않았다. 주가순자산비율(PBR) 등 일부 투자지표 역시 기준치에 미치지 못했다. 이사회 견제기능 측면에선 내부거래를 전담하는 이사회 산하 소위원회가 부재한 점이 감점 요소로 작용했다. 이사회 다양성 확보 차원에서 전년과 비교해 개선점이 발견되지 않았다.

theBoard는 자체평가 툴을 구축해 2025 이사회 평가를 실시했다. 이사회 평가는 △구성과 △참여도 △견제기능 △정보접근성 △평가개선 프로세스 △경영성과 등 6개 공통 항목으로 나눠 각 항목은 많게는 11개 적게는 7개 문항으로 구성했다. 6개 평가 항목 중 가장 점수가 낮은 영역은 경영성과였다. 경영성과 항목의 11개 문항 평균 점수는 5.0점 만점에 3.9점이었다. 나머지 5개 항목은 대부분 평균 4점대를 기록했다.

경영성과 항목이 1년 전에 비해 개선되지 않은 것은 아니다. 경영성과 항목 점수는 총 43점으로 1년 전 35점에 비해 8점 높아졌다. 경영성과 항목은 △경영성과뿐 아니라 △투자지표와 △재무건전성 등 총 3개 항목으로 나눠 측정한다. 비교대상은 KRX300 지수 편입 기업 중 상·하위 10% 기업을 제외한 나머지 기업의 평균치다. 기업 성과가 개선됐더라도 성장폭이 기준치보다 낮을 경우 감점 요소로 작용할 수 있다.

해당 항목에서 시장 평균치보다 좋았던 건 투자지표 영역이다. 주가수익률은 19.9%로 시장평균 마이너스 3.83%를 웃돌았고 총주주수익률(TSR)은 26.0%로 평균치 마이너스 1.68%를 상회했다. 하지만 주가순자산비율(PBR)은 1.3배를 기록, 평균 2.0배를 밑돌았다. 해당 문항 점수를 추가 취득하기 위해선 순자산을 일부러 줄이지 않는 한 주가 부양을 위한 추가 노력이 필요하다. 지난해 KT&G 주가는 19.9% 상승했다.

항목 전체 추가 점수 취득을 제한한 영역은 경영성과 관련 문항이었다. 작년 한해 KT&G 매출은 5조9088억원으로 전년대비 0.8% 성장했고 영업이익은 1조1888억원으로 1.8% 확대했다. 같은 기간 KRX300 성장률은 각각 8.4%와 14.6%. 기준치를 밑돌며 매출성장률과 영업이익성장률 등 일부 경영성과 문항이 최저점을 기록했다. KT&G는 최근 행동주의 펀드 타깃으로 주목받았는데 펀드들은 성과 개선 등을 주문헸다.


이사회 견제기능 항목의 경우도 마찬가지다. 사외이사 후보추천 과정과 내부거래 전담조직 유무 등을 묻는 문항을 통해 오너십과 경영진에 대한 이사회 견제기능 정도를 측정하는 해당 항목의 문항 당 평균 점수는 3.9점(총점 35점)으로 1년 전 3.8점(총점 34점)에서 0.1점 상승했다. 하지만 절대치로는 다른 항목 대비 낮은 수준에 머물렀다. 내부거래 전담 소위원회와 감사위 내 회계사 자격증 소지자가 부재한 영향이 컸다.

지난해 말 KT&G 이사회는 산하에 지배구조위원회와 평가보상위원회, 경영위원회, 지속가능경영위원회, 감사위원회, 사외이사후보추천위원회 등을 두고 있다. 여타 상장사 이사회 산하에 설치돼 있 내부거래위원회 기능은 이사회 자체와 감사위에 이전돼 있다. 전원 사외이사로 구성된 감사위에는 회계·재무분야 학위 보유자와 금융기관 재직 경력 보유자가 있을뿐, 회계사 자격을 갖고 있는 이는 현재 포함돼 있지 않다.

플러스 요인이 없었던 것은 아니다. 작년 한해 사외이사 회의가 4차례 개최돼 1년 전 2차례에서 2차례 늘어났다. 지난해 사외이사 회의에서 논의된 안건은 △사장후보추천위원회 구성을 비롯해 △CEO 장기성과급 주식보상 지급을 위한 자기주식 처분 △사내이사 보수지급 규정 개정 △이사의 연간보수한도액 책정 등이었다. 지난해 초 방경만 사장이 취임했는데 사장을 선임하기 위한 일련의 논의가 이뤄진 셈이다.

이사회 구성 항목의 경우 1년 전과 달라진 점이 없었다. 지난해 말 KT&G 이사회는 사내이사 1명과 사외이사 6명 등 총 7명의 이사로 구성하고 있다. 이사회 의장은 사외이사가 맡고 있으며 각종 소위원회 위원장도 사외이사가 맡고 있다. 이사진은 남성과 여성이 혼재돼 있고 타 기업 경력을 가진 이도 포함돼 있지만 국적과 연령 다양성은 확보돼 있지 않았다. 이사회 규모도 기업 규모 대비 작다는 평가도 있었다.